事件:三季报公布:
   
公司近期发布2017年三季报。公司业绩符合预期,前三季度营收31.3亿元,比上年同期增加57.65%;净利润为617.5百万元,比上年同期增加23.99%;扣非归母净利润为610.8百万元,比上年同期增加24.27%。
   
超低排放由东向西稳步推进,着重发力燃煤锅炉改造:
   
2017年前三季度,公司燃煤电厂超低排放业务继续保持较快增长。超低排放改造按照东部、中部、西部的顺序在循序推进,机组容量也从大型火电机组往中小机组及燃煤锅炉逐渐展开。此外,公司也在拓展燃煤电厂烟气除水、脱硫废水零排放等新业务,以保障公司在火电领域业务的持续发展。
   
业绩符合预期,三费比例均有上升:
   
2017年1-9月,公司前三季度营收31.3亿元,比上年同期增加57.65%,业绩符合预期,三费比例当中财务费用有较大比例上升,主要为公司融资导致利息增加所致;销售费用增长59%,主要为公司持续加大市场开发力度,导致相关费用增加;管理费用增加52%,主要为业务规模扩大导致。
   
把握政策风向,全面拓展非电领域:
   
2017年初收购博惠通80%的股权,有助于公司全面拓展环保、节能、资源综合利用等新兴业务领域的发展机会,借助业务扩张和资本并购等多元化方式推动公司持续发展。
   
核心技术提高公司竞争力,设立子公司加快国际化进程:
   
公司作为创新能力领先的高科技环保公司,先后研发了高效脱硫技术、单塔一体化脱硫除尘深度净化技术(SPC-3D技术)、零补水湿法脱硫技术、活性焦法烟气集成净化技术、废水零排放技术等一系列环保节能技术。2017年在印度设立全资子公司符合公司战略规划和经营发展的需要,有利于公司进一步拓展海外市场,为当地客户及海外客户提供更好的产品与服务。
   
非电板块潜力巨大,未来成长可期,给予?推荐?评级:
   
我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.95、1.21和1.50元。当前股价对应17-19 年分别为23.9、18.8和15.2倍。非电板块潜力巨大,未来成长可期,首次覆盖给予“推荐”评级。
   
风险提示:新项目拓展不达预期,火电领域业务大幅下滑。